【アニュアルレポート】純アルカリ:需給ミスマッチ2023年「再び輝く」か

もぐなら

1.2023年上半期に純アルカリの価格はあるいは強勢を維持して、需要と供給の誤配合の継続に従って、純アルカリの価格は恐らく下落しにくいです。新生産能力が予定通り生産を開始すれば、下半期に需給矛盾が徐々に緩和され、価格ハブが下方シフトする見通しです。

2.供給:2023年にアルカリの生産能力が大幅に投入され、生産量が急速に増加し、それによってアルカリの需給のタイトなパターンを変更します。需要:2023年の純アルカリ需要は光ボルトの生産開始とフロートの冷却修理のゲームです。土地の端が明らかに好転しない前に、ガラスは需要と供給のバランスを達成するためにより多くの冷却修理が必要になるかもしれません。輸出:2023年には、国内外のエネルギーのスプレッドは、純アルカリ輸出の傾向を継続するために維持されると考えています。在庫:2023年の純アルカリ需給データの推演によると、上半期の純アルカリ総在庫は低位を維持し、もし純アルカリの新たな生産能力が予定通り生産を開始すれば、純アルカリ需給はタイトなバランスから緩和に転じるだろう。国内の純アルカリは2023年下半期から過剰になり、総在庫は減少した後増加する「V」型の構造を呈すると予想される。利益:純アルカリ需給がタイトなバランスから緩和に転じた場合、高利潤の態勢を維持することは難しく、あるいは明らかに下落するでしょう。

3.上記のファンダメンタルズのデータに基づいて、我々は2023年にアルカリ純または強遠弱のパターンを示すと予想され、上半期にアルカリ純-ガラスのスプレッドはまだ上升するスペースがありますので、アルカリ純5-9正セットに注目して、多アルカリ-ガラスのスプレッド戦略を行う。密接に流行の発展、不働産の販売とガラスの高週波の生産と販売のデータを追跡します。

リスクのヒント:純アルカリの生産能力の増加は期待に及ばないで、土地の末端の需要は増加して、光ボルトのガラス生産ラインの生産は期待より良いです。

01

第1四半期、純アルカリ市場は高い位置で振働します。春節前に下流に集中して品を準備して、価格は相対的に低いレベルにあって、需要の予想は明らかに増加して、特にフロートガラス、光伏ガラス業界、下流の購買の積極はより強くて、企業の註文と前売り註文量の急速な増加につながります。春節期間中に在庫は増加したものの、春節後の物流回復に伴い、註文が現金化され、企業在庫は減少傾向にあります。

第2四半期、純アルカリ市場は弱い振働です。需要減の影響を受けて、企業の註文数は減少し、在庫は上升傾向を示しています。中でも、軽質アルカリの価格は緩んでいます。「メーデー」連休後、温度の上昇に伴い、企業が相次いで生産を停止し、修理修理や装置の稼働が不安定になった影響を受けました。一部の企業は大量の註文を蓄積し、在庫の高さが低下しました。

第3四半期、純アルカリ市場の動向は弱かった後、安定しました。供給は季節点検の影響を受けて明らかに減少し、在庫圧力は鈍化しましたが、不働産市場が低迷し、ガラス生産ラインの赤字が加速したため、フロートガラス企業は純アルロイドの購買意欲が低く、高値に抵触し、需要を主としています。

第4四半期に,純アルカリ市場は先に抑えて後に伸びます。国慶節後、アルカリ精製装置の点検修理はほぼ終わりました。供給端は高い位置にあり、末端需要のパフォーマンスは依然として低迷しているため、アルカリ精製装置の価格に影響を与えています。11月に入って、マクロの感情は暖かくなって、ファンダメンタルズと感情面の共鳴の下で、基礎の差は急速に修復します。第4四半期の伝統的な在庫サイクルに入ると、アルカリ工場の在庫は逆に小幅な脱化態勢を維持し、ファンダメンタルズの利幅を支えています。

02

(一)現物市場です

上半期、国内の純アルカリの価格はずっと上升して、業界の利潤は豊富で、新増の生産能力の計画は少なくて、在庫は引き続き減少します;需要端の光ボルトガラスの生産能力が予想を上回っていることに加え、国際情勢が不安定になっていること、ロシア・ウズベキスタン戦争により世界の純アルカリ供給の限界減少が生じ、海外のコストが増加し、輸出の成長を牽引しています。下半期には国内の純アルカリ市場の価格が値下がりし、マクロ情勢が転じ、frbの急進的な利上げ、世界経済の衰退及び疫病などの複数の悪材料が相次ぎ、さらに不働産データが足を引っ張るため、浮きガラスの損失が拡大し、下流の需要は普通に現れています。同花順のデータによると、全国の重質アルカリの主流価格は2714元/トンで、昨年の3599元/トンに比べて、885元/トンまたは32.61%下がっています。3ヶ月の振働を調整した後、11月に政策がプラスコードになって、市場の悲観的な気持ちは幾分緩和して、純アルカリの価格は再びファンダメンタルズに戻って強く上升します。

(二)先物市場です

通年のデータから見ると、純アルカリ先物価格は3269元/トンまで探り、2223元/トンまで探ります。細かく見ると、主に5つの段階に分かれています。年初にガラス工場の値上がりと光板ガラスの積極的な点火に伴い、純アルカリ主連契約が3177元/トンに急上昇しました。下流の方では高値に対する抵抗感が強まるにつれて、価格は反落しました。4月以降、光ボルトガラスの点火が予想を上回り、ロシアとウクライナの衝突が多いアルカリの輸出に加え、需要側の強さがアルカリの価格を再び年間最高点まで上昇させたことを後押ししました。下半期に一連のマクロの悪材料が打撃を与えるにつれて、先物価格は一路下向きになって年初来安値に達しました。11月はファンダメンタルズと情緒的な面の共鳴の下で、先物価格が上昇し、基礎差は急速に修復しました。

03

需給と影響要因の分析です

(一)2023年にアルカリの新生産能力が1000万トンを超える見込みです

2022年は純アルカリの供給が比較的逼迫する年で、特に中国を除く全世界の純アルカリ市場が逼迫します。中国のエネルギー価格が安定して、電力供給が十分で、上半期に純アルカリの高利潤が企業装置の高稼働率を維持させたので、生産能力がほとんど増えない状況で、国内市場の供給を確保しただけでなく、海外市場の供給不足を埋めるために大量に輸出する能力があります。22年10月までの累積生産量は1922万9800トンで、前年に比べて1.26%減少しました。アルカリの稼働率は89.32%で、前年比18.54%増となりました。

純アルカリの2023年の生産能力の増加は比較的多い。データの統計によると、第2四半期に内蒙古遠興の340万トンの生産を開始したほか、いくつかの小規模生産もあり、第1四半期には徳邦の60万トン、湘渝の20万トン、紅四方の20万トン、駿化の20万トン、小規模で合計120万トンの生産を開始しました。2021年末に連雲港の130万トンの装置が市場から撤退する規模をほぼ補うことができるということです。生産の予想の進度から見て、国内のアルカリ純生産は2023年下半期博源阿拉善プロジェクト一期の生産から過剰になるかもしれなくて、小規模のアルカリ純生産工場は一定の沖撃を受けることができ(あり得)て、2024年には小さな工場の閉鎖の波を形成することが予想されます。2023年の国内市場の競争は激化して、供給側の主な論理は太陽光発電の生産能力を消化することができるかどうかになって、あるいは年内にアルカリの価格を主導する重要な要素になります。

(2) 2023年の純粋なアルカリの需要は光ボルトの生産と浮動法の冷修理のゲームです

2022年以来、不動産政策はすでに限界緩和がはっきりしています。私たちは今年2月から各地の政府が続々と多くの緩和政策を打ち出したのを見ています。ローン金利の引き下げ、頭金比率の引き下げ、購入制限貸付制限販売の緩和及び各種補助金政策などが含まれます。現在の全国の金融環境は、全体としては2016年以来、最も緩和された状態になっている可能性があります。大量の弱い二線線都市およびそれ以下の都市問題はここではありません。根本的な原因は信用伝達経路の破壊にあります。もし引き渡し問題の解決と住民の住宅価格の期待改善ができなければ、土地の販売は引き続きストレスを受けます。

相対的に、過去数年はフロントエンドの土地取得や新規着工に多くの資金を配分してきたため、工事や竣工の需要が蓄積されてきました。その中で「保交楼」は政策の底の重要な目標の一つですが、卓創データによると「保交楼」政策の統計データによると、現在すべての「保交楼」にしても、必要なガラスはわずか2500万重箱で、現在の在庫の40%に満たない。

フロートガラスの生産利益は現在赤字であるため、コストを支える力を次第に強めています。鋼連のデータによると、2022年11月25日までに、国内ガラス生産企業の生産利益は(石炭)80元/トン、(石油コークス)-65元/トン、(天然ガス)-233元/トンです。数ヶ月連続の赤字を経て、ガラス生産ラインの冷修理が加速し始めました。窯齢の短い計画外生産ラインでさえ冷修理を始めました。後続の一部の資金フローが比較的緊張しているメーカーも徐々に冷修理を選んで資金圧力を緩和し、供給端の収縮は有言不有言です。シンクロデータによると、2022年1-10月の板ガラス生産量は前年同期比3.4%減の8万5064万5000重量箱、フロートガラス稼働率は9.57%減の80.04%でした。

鋼連のデータによると、2022年11月25日の時点で、国内フロートガラス企業の在庫は7185万3千重箱で、前年比65%増となっており、高い在庫圧力がガラス価格を圧迫することは確実です。ガラスは需要の弱さが続いているため、供給はクーリングで大幅に落ち込んでいるものの、在庫は高水準にあるということです。不働産の端は明らかに好転しない前に、ガラスは需要と供給のバランスを達成するためにもっと多くの冷修理が必要かもしれません。下半期に不動産が好転すれば、供給が回復する可能性を排除できません。

卓創情報のデータによると、2022年10月までに、国内の光ボルトガラス生産ラインは365本で、前年比126本増加し、生産能力は7万800トン/日で、前年比64.44%増加しました。中国太陽光発電協会(CPIA)の予測によると、2022-2025年の年平均設置量は8051/235 -289GWに達する見込みで、2022-2025年の複合年平均成長率は+16%/+14%となり、太陽光発電機の持続的な成長は太陽光発電ガラス業界の成長の原動力となるでしょう。

三)2023年の純アルカリ輸出はまだ一定の優位性を備えています

2022年、ロシアとウクライナの紛争は世界のエネルギー市場に激しい衝撃を与え、海外のエネルギー価格は高騰し、国内外のエネルギーの価格差が大きく、中国の輸出の優位性が大幅に増加します。2022年10月の純アルカリの累計輸出量は167万400トンで、累計で前年同月比160%増となりました。わが国は純アルカリの純輸出国であるため、輸入は国内市場に占める割合が高くなくて、毎年20万トンぐらいで、ここでは分析を展開しません。

2023年、国内外のエネルギーの価格差は依然として大きいと予想され、中国の純アルカリの輸出は依然として一定の優位性を持って、高い運行態勢を維持します。

(四)2023年の純アルカリの総在庫はあるいは「V」型の構造を現すでしょう

春節期間の在庫は通年で最高の位置にありましたが、春節後に物流が回復した後、註文が現金化され、企業の在庫は減少傾向を示しました。アルカリ工場の在庫は大幅に増加しておらず、逆に小幅な減少を維持している。全国のアルカリ企業の総在庫は28.19万トンで、前年同期比71.7%減少した。予想される在庫変局点が現れず、ファンダメンタルズの利幅の支えとなりました。

アルカリ工場の在庫レベルの低さが市場に受け入れられるにつれて、2022年第4四半期の大幅な在庫から小幅またはほぼ横ばいになると予想されています。このため、アルカリ工場の在庫が現在のように低い状態を維持した場合には、市場にプラスの効果をもたらすことはなく、逆にアルカリ工場の在庫が予想以上に累積した場合には、強力なマイナスの効果をもたらすことになります。

2023年の純アルカリ需給データの推演によると、上半期の純アルカリ総在庫は低位を維持し、もし純アルカリの新生産能力が予定通り生産を開始すれば、純アルカリ需給はタイトなバランスから緩やかなバランスに移行する見込みで、国内の純アルカリは2023年下半期から過剰になり、総在庫は減少後に増加する「V」型の構造を呈すると予想される。

(五)2023年の純アルカリ高利潤態勢を維持するのは難しいかもしれません

光伏産業の急速な発展から利益を得て、純アルカリ産業の利益率が急速に高くなって、現在の高供給ロジックと一致しています。2022年11月末までに、フラッシュ順情報統計国内共同生産企業の生産利益は1385元/トンで、前年同期比で2.52%増加しました。アンモニア企業の利益は870元/トンで、前年同期比5.84%減少しました。

アルカリの需給に対する分析によると、国内のアルカリは2023年の後半から過剰になり、需給はタイトなバランスから緩和に転じると予想され、高利潤の態勢を維持することは難しく、あるいは明らかに下落します。

04

先物スプレッド分析です

ベース面の分化によりアルカリ-ガラスのスプレッドは拡大しており、2022年11月25日までに1281元/トンとなり、前年同期比89.78%増となりました。

上記のファンダメンタルズのデータに基づいて、我々は2023年にアルカリ純あるいは近強遠弱のパターンを示すと予想され、上半期のアルカリ純-ガラスのスプレッドはまだ上升のスペースがあります。

05

アイデアのまとめと戦略の提案

2023年上半期にアルカリの価格は強勢を維持して、需要と供給の誤配合の継続に従って、アルカリの価格は恐らく下落しにくいです。新生産能力が予定通り生産を開始すれば、下半期に需給矛盾が徐々に緩和され、価格ハブが下方シフトする見通しです。同時に、純アルカリの新生産能力の生産開始が期待に及ばないこと、土地の末端需要の増加、光ボルトガラス生産ラインの生産開始が期待より良いことがもたらす純アルカリ価格の更なる上升リスクにも注目する必要があります。

上記のファンダメンタルズのデータに基づいて、我々は2023年にアルカリ純あるいは近強遠弱のパターンを示すと予想され、上半期にアルカリ純-ガラスのスプレッドはまだ上升の空間があるので、アルカリ純5-9正セット、多アルカリ純-ガラスのスプレッド戦略を行うことをお勧めします。密接に流行の発展、不働産の販売とガラスの高週波の生産と販売のデータを追跡します。(出所:徽商先物)です。